France's sovereign debt crisis explained: How dangerous could it be?
French borrowing costs hit their highest level since 2002, and the gap with Germany is the widest since 2011. What is driving France's debt crisis and how far could it go?
https://www.theguardian.com/commentisfree/2025/sep/02/france-debt-crisis-business-government-collapse-austerity
프랑스 부채 위기의 원인은 무엇이며,
이 위기는 어디까지 심화될 수 있을까요?
유럽 전역으로 확산
지난 10년 동안 프랑스에 돈을 빌려주는 것은 독일에 돈을 빌려주는 것만큼이나 안전한 것으로 여겨졌습니다.
그러한 믿음은 이제 무너지고 있으며, 그 속도는 매우 빠릅니다.
지난주 투자자들은 프랑스 정부에 10년 만기 채권을 빌려주는 조건으로 연 5%에 달하는 금리를 요구했다 . 프랑스는 2002년 7월 이후 10년 만기 채권 발행에서 이처럼 높은 금리를 경험한 적이 없었다.
투자자들이 독일 국채 대신 프랑스 국채를 보유함으로써 얻고자 하는 추가 수익률은 2011~2012년 유로존 채무 위기 이후 최고 수준으로 상승했습니다.
프랑스는 현재 그 위기의 중심에 있었던 이탈리아와 그리스보다 차입에 더 많은 비용을 지불하고 있습니다.
이는 채권 시장을 넘어 훨씬 더 중요한 문제입니다. 정부 차입 비용은 주택담보대출과 기업 대출 금리에 영향을 미치고, 결국 모든 프랑스 납세자가 부담하게 되는 이자 부담에도 영향을 줍니다.
그렇다면 유로존에서 두 번째로 큰 경제 규모를 가진 이 나라는 어떻게 여기까지 왔고, 앞으로 어디까지 성장할 수 있을까요?
프랑스 정부 부채가 국내총생산(GDP)의 119%까지 치솟았습니다.
문제의 근본 원인은 간단합니다.
프랑스 정부는 매년 세금으로 거둬들이는 금액보다 훨씬 많은 돈을 지출하고 있으며, 그 차액을 메우기 위해 차입을 하고 있습니다.
올해 재정 적자는 국가 연간 경제 생산량, 즉 국내총생산(GDP)의 5.4%에 달할 것으로 예상됩니다.
EU 규정은 재정 적자 한도를 GDP의 3%로 정하고 있습니다.
해마다 그 적자는 쌓여 부채가 됩니다.
프랑스의 공공 부채는 2026년 2분기에 3조 6천억 유로에 달했습니다. 이는 GDP의 119%에 해당하며, 1년 전의 115.6%에서 증가한 수치라고 프랑스 통계청(INSEE)은 밝혔습니다.
투자자들이 상환 계획에 대해 의심하기 시작하면서 문제가 발생합니다.
프랑스는 계획이 있다. 문제는 그들의 과거 실적이다.
지난 목요일, 세바스티앙 르코르누 총리가 이끄는 소수 정부는 약 540억 유로의 지출 절감과 추가 수입을 제안하는 2027년도 예산안을 발표했습니다.
이 계획은 내년 재정 적자를 GDP 대비 5%로 줄이는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 2026년의 5.4%에서 감소한 수치입니다.
예산 조정분의 약 3분의 2는 지출 억제를 통해, 나머지 3분의 1은 세금 및 기부금 인상을 통해 충당될 것입니다.
제안된 조치에는 연금과 의료 부문에서 각각 60억 유로의 절감 효과가 포함됩니다.
이자 및 국방비를 제외한 정부 지출은 현금 기준으로 동결되어 인플레이션 이후 예산이 압박을 받게 될 것입니다.
하지만 이는 투자자들을 안심시키기는커녕 오히려 불안하게 만들었습니다.
레코르누는 의회에서 과반수를 확보하지 못했고, 국회는 10월 13일부터 법안에 대한 토론을 시작하며, 대통령 선거는 2027년 봄에 예정되어 있습니다.
BNP 파리바의 경제학자 스테판 콜리악은 프랑스가 2023년부터 2026년까지 4년 중 3년 동안 예산 목표를 달성하지 못했다고 지적했습니다.
이자 지급액과 국방비 지출이 모두 증가하고 있기 때문에 정부는 재정 적자를 0.4%포인트 줄이기 위해서라도 GDP의 약 1%에 해당하는 절감액을 찾아야 한다고 콜리악은 계산했다.
공급 과잉이 압력을 가중시키고 있습니다.
프랑스 재무부는 팬데믹 시기에 발생한 차입금 만기가 도래함에 따라 2027년에 3400억 유로의 국채를 발행할 계획인데, 이는 올해보다 200억 유로 더 많은 금액입니다.
모든 것이 계획대로 진행되더라도 콜리악은 국가 부채가 2027년에는 GDP의 121%까지 상승하고 2032년에야 124% 수준에서 안정될 것으로 예상합니다.
에버리의 수석 경제학자인 엔리케 디아스-알바레스는 "파리에서의 정치적 교착 상태는 여전히 해결되지 않았다"며, 해당 제안들이 재정 감독 기구로부터 회의적인 반응을 얻었다고 덧붙였습니다.
프랑스의 국가 신용등급 위험이 지금 급증하는 이유는 무엇일까요?
프랑스의 10년 만기 국채 수익률이 5%까지 상승한 것 외에도 독일과의 격차가 확대되고 있다는 점은 투자자들이 프랑스 부채에 대해 점점 더 우려하고 있음을 보여줍니다.
독일 국채(Bund) 대비 프리미엄은 152bp, 즉 1.52%포인트에 달해 2011년 유로존 위기 당시 수준으로 돌아갔습니다.
잔 마르코 살치올리가 이끄는 인테사 산파올로의 전략가들은 이적의 규모보다는 속도가 더 중요하다고 주장합니다.
금리가 이렇게 급등하면 차입 비용에 대한 두려움에서 원금 전액 상환을 받지 못할 위험에 대한 두려움으로 옮겨간다고 하는데, 프랑스가 그 가장 명확한 사례입니다.
살치올리는 고객들에게 보낸 메모에서 "이번 조치는 금리 위험을 보다 광범위한 위험, 특히 신용 위험으로 전환시키는 경향이 있다"고 말했습니다.
디아스-알바레스는 이것이 "지난 17년 동안 해당 스프레드가 가장 크게 확대된 주간 수치"라고 말했습니다.
이번 위기가 유럽 전역으로 확산될 수 있을까요?
이미 경고 신호가 나타나고 있습니다.
ING 전략가인 미힐 투커와 벤자민 슈뢰더는 프랑스 금융 위기 동안 이탈리아 및 그리스 국채와 독일 국채(Bund)의 스프레드가 거의 15bp 확대되었다고 보고했습니다.
"부채 역학은 더 이상 프랑스만의 문제로 여겨지지 않습니다."라고 그들은 썼습니다.
외환 시장도 반응하고 있습니다.
인테사의 외환 분석가인 루카 치고니니와 파비오 바첼리는 미국의 고용 지표가 약화되었음에도 불구하고 유로화가 월요일 아시아 거래에서 1.1161달러까지 상승했다고 언급했습니다.
그들은 프랑스의 재정 우려가 환율을 1.10달러까지 끌어내릴 수 있다고 경고했습니다.
유럽중앙은행(ECB)에게 이는 어려운 균형 잡기 과제를 안겨줍니다.
9월 유로존 물가상승률은 3.8%로 상승하며 긴축 지속의 필요성을 강화했습니다. 한편, 국채 시장의 불안정은 긴축 정책을 일시 중단하고 지원책을 고려해야 한다는 주장을 뒷받침하고 있습니다.
BBVA의 글로벌 시장 전략 담당 이사인 아나 무네라는 "ECB의 금리 동결은 금리 스프레드 측면에서 유로화에 부담을 줄 것이지만, 채권 시장의 안정화는 유로화로의 자금 유입을 다시 불러올 것"이라고 말했습ㄴ;다.
유럽중앙은행(ECB)은 불필요한 시장 교란에 대응하기 위해 '송전망 보호 도구(Transmission Protection Instrument)'라는 특정 채권 매입 수단을 보유하고 있습니다.
하지만 지원 여부는 부채 지속가능성 및 재정 정책 준수와 같은 요소에 달려 있습니다.
이는 프랑스의 차입 비용에 대한 무조건적인 보증이 아닙니다.
이러한 매입은 유럽중앙은행(ECB)이 기준금리를 인하하지 않고도 국가 간 차입 비용의 불균형을 해소할 수 있습니다.
https://www.nytimes.com/2026/10/09/podcasts/the-daily/france-economy-student-protests.html
그렇다면 얼마나 위험한 걸까요?
당장의 위험은 정치적 교착 상태로 인해 프랑스가 예산안을 통과시키지 못하는 것입니다.
BBVA의 무네라는 레코르누 총리가 의회의 충분한 지지를 확보하지 못해 사임해야 할 수도 있다고 경고했습니다.
예산안이 승인되지 않으면 프랑스는 2025년과 2026년처럼 필수적인 정부 재정을 유지하기 위해 다시 비상법에 의존해야 할 것입니다.
지연이 발생할 때마다 비용이 발생합니다.
BNP 파리바의 콜리악은 심각한 재정 적자 감축이 2028년으로 미뤄질 경우, 2032년에는 국가 부채가 GDP의 126%에 달할 것으로 추산했습니다.
내년 프랑스의 차입 수요가 3400억 유로에 달하는 상황에서, 차입 금리가 0.1%포인트만 인상되어도 그 영향은 빠르게 누적됩니다.
패닉에 빠지지 않아도 될 이유도 있습니다.
프랑스는 시장 접근성을 잃은 나라가 아닙니다. 다만 채권자들이 더 많은 이자를 원하고, 믿을 만한 계획을 보고 싶어하는 나라일 뿐입니다.
그 신뢰성에 대한 첫 번째 의회 시험대는 10월 13일 의회가 예산안을 심의하기 시작할 때 시작됩니다.
색이 변하는 새로운 문신...안 보이게 할 수도 This tattoo ink changes colour with light and can make designs nearly vanish
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