KOSPI Volatility Exceeds Bitcoin, Triggers 40th Sidecar
Leveraged ETFs and semiconductor giants drive extreme swings, transforming index into 'AI betting product'
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코스피 지수 변동성이 비트코인 수준을 넘어서면서
40번째 사이드카 이벤트가 발생했습니다.
레버리지 ETF와 반도체 대기업들이 극심한 변동성을 주도하며 인덱스를 'AI 기반 베팅 상품'으로 변모시키고 있다.
올해 한국 코스피 지수의 변동성이 60%를 넘어, 높은 변동성으로 악명 높은 가상화폐인 비트코인을 넘어섰습니다.
블룸버그는 7월 20일 "한국 코스피 지수의 연초 대비 수익률 변동성이 61%로 비트코인의 50%보다 높았다"고 보도했습니다. 이는 일본 닛케이 지수 변동성의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 수익률 변동성은 특정 기간 동안의 일일 수익률이 일일 평균 수익률에서 얼마나 벗어나는지를 나타냅니다. 이처럼 급격한 변동으로 인해 한국거래소는 올해 들어 40차례의 매도/매수 사이드카 거래와 7차례의 서킷 브레이커를 발동했습니다. 22일 오전에는 저가 매수세에 힘입어 지수가 5% 급등하며 7,000선을 돌파했고, 이에 따라 매수 사이드카 거래가 발생했습니다.
레버리지 ETF와 기초 주식이 일일 거래량의 70% 이상을 차지합니다
블룸버그는 코스피 지수의 급격한 변동을 유발하는 주요 요인으로 레버리지 상장지수펀드(ETF)를 지목했습니다. 파생상품과 채권을 활용하여 기초지수나 자산의 일일 수익률을 보통 두 배로 증폭시키는 이 상품들은 대부분의 글로벌 시장에서 전문 트레이더와 기관 투자자들이 주로 거래합니다. 그러나 블룸버그는 한국에서는 정식 금융 교육을 받지 않은 개인 투자자들조차도 저축을 이용해 이러한 상품에 적극적으로 투자하고 있다고 지적했습니다.
한국의 레버리지 ETF 시장은 2010년 삼성자산운용이 코스피 200 지수를 추종하는 '코덱스 레버리지'를 출시하면서 시작되었습니다. 삼성자산운용과 국내 언론은 이를 아시아 최초의 레버리지 ETF로 소개했습니다. 10년 넘게 주요 지수와 연동된 상품들이 시장을 주도해 왔습니다.
블룸버그는 "이러한 레버리지 ETF는 추종하는 두 반도체 제조업체와 함께 일일 거래량의 70% 이상을 차지하며, 기초 주식의 가격 변동성을 증폭시킨다"고 보도했습니다. 그러나 전 세계 AI 투자 심리가 둔화되면서 이러한 상품들은 현재 상장 당시 가격보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 골드만삭스 또한 "레버리지 ETF는 한국 증시에서 주시해야 할 주요 위험 요소"라고 분석했습니다. 올스프링 글로벌 인베스트먼트의 포트폴리오 매니저인 게리 탄은 "레버리지가 2분기 메모리 주식 상승의 주요 동력이었던 만큼, 바닥을 예측하려면 신중한 접근이 필요하다"고 말했습니다.
삼성전자와 SK하이닉스가 지수 구성 종목의 절반 이상을 차지
삼성전자와 SK하이닉스의 지수 내 높은 비중 또한 주요 요인 중 하나입니다. 차세대 AI 시스템용 메모리 반도체 공급으로 인한 수익 급증으로 주가가 급등했고, 계열사 상장까지 포함하면 두 회사와 관련 계열사들이 코스피 시가총액의 50% 이상을 차지하고 있습니다. 블룸버그는 "이로 인해 코스피 추종 펀드가 사실상 'AI 투자 상품'으로 변모했다"고 분석했습니다. 실제로 코스피가 6월 말 사상 최고치를 경신했을 당시, 구성 종목 831개 중 650개 이상이 하락세를 보였습니다.
블룸버그는 "한국인들은 오랫동안 주식 시장에 관심을 가져왔지만, 삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 한 AI 열풍이 이러한 관심을 더욱 부추겼다"고 덧붙였다. 또한 "한국 개인 투자자들은 위험 감수 성향이 높고 수익을 갈망하는 경향이 있어 군중 심리에 따른 거래 패턴을 보인다"고 분석했다. 시장 침체기에는 공황 상태에 빠진 투자자들이 시장에 몰려들고, 상승장에서는 소액 투자자들이 기회를 놓치지 않기 위해 부풀려진 가격에 매수하는 현상이 나타난다. 올해 국내 개인 투자자들은 코스피에 100조 원(약 670억 달러) 이상을 투자했다. 이러한 자본 유입은 기업의 자금 조달 비용을 낮추고 확장 계획을 지원하는 데 도움이 되었지만, 주가 변동성을 증폭시키기도 했다.
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