Iran war: Look beyond stocks to understand state of economy, experts say
Yields on 10-year US Treasury bills, a bellwether for inflation, are up nearly 60 basis points since the start of the war on Iran.
이란 전쟁: 경제 상황을 이해하려면 주식 시장만 볼 게 아니라고 전문가들은 말한다
국채 수익률 상승은
기업 자금 조달 비용 증가시키고 경제 성장 둔화
인플레이션의 선행지표인 미국 10년 만기 국채 수익률은 이란과의 전쟁 발발 이후 거의 60bp(베이시스 포인트) 상승했습니다.
미국과 이스라엘 간의 이란에 대한 전쟁이 다시 격화되고 유가가 상승하고 있지만, 전문가들은 경제 상황을 가늠하는 진정한 단서는 지표나 가격 변동을 넘어선 곳에 있다고 말합니다.
터프츠 플레처 경영대학원의 국제경제학 교수인 마이클 클라인은 "지난 한두 달 동안 시장은 다소 잠잠했지만, 이란 전쟁이 시작된 이후로 상황이 달라졌다"고 말했습니다.
예를 들어, 미국 10년 만기 국채 수익률은 2월 말 이란과의 전쟁 발발 이후 거의 60bp 상승하여 월요일에는 4.6%를 기록했습니다. 클라인은 이는 인플레이션의 바로미터 역할을 하는 국채 수익률이 지난 1년 동안 도달한 최고 수준이며, 기업의 자금 조달 비용을 증가시키고 경제 성장을 둔화시킨다고 말했습니다.
클라인은 "채권 이자율에는 인플레이션율이 반영될 것이다. 왜냐하면 채권자들은 상환받을 때 인플레이션으로 인한 원금 가치 하락을 보상받고 싶어하기 때문이다."라고 말했습니다.
이는 투자자들이 인플레이션이 더욱 상승할 것으로 예상하고 있음을 보여줍니다. 전쟁 전 세계 석유 수송량의 20%가 통과했던 전략적 요충지인 호르무즈 해협이 미국과 이란이 휴전 연장 양해각서를 체결한 후 화물 흐름이 잠시 재개되었지만, 여전히 사실상 폐쇄된 상태이기 때문입니다.
그 짧은 기간의 경기 회복은 소비자 물가 에 반영되어 6월 소비자 물가 는 전월 대비 0.4% 하락했습니다. 노동부 노동통계국 소비자물가지수(CPI)에 따르면 이는 유가 하락(9.7%)을 포함한 에너지 가격 하락에 힘입은 결과입니다.
하지만 양해각서가 체결된 지 한 달, 그리고 협상이 결렬될 뻔한 지 며칠 만에 기준 유가인 브렌트유는 일요일에 배럴당 91.42달러까지 올랐다가 월요일에는 88.04달러로 하락했습니다. 미국의 전국 평균 휘발유 가격은 갤런당(3.78리터)에 4달러로, 일주일 전의 3.87달러에서 상승했습니다.
CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 트레이더들은 현재 9월 미국 금리가 0.25%포인트 인상될 가능성을 55%로 보고 있습니다.
신미국안보센터의 선임 연구원인 레이첼 지엠바는 지난 한 달 동안 "유가가 양해각서 체결 전에도 하락세를 보였고, 물량 증가에 힘입어 석유 흐름에 대한 과도한 낙관론이 있었지만, 양해각서가 파기되고 분쟁 위험이 증가하면서 지난주에는 조정이 이루어졌다"는 데 동의합니다.
6월 17일 합의서 서명 전후 기간 동안 호르무즈 해협에 갇혔던 선박들이 빠져나가면서 원유 물량이 이를 운반할 유조선보다 많아졌고, 이로 인해 유가가 하락했습니다. 지엠바는 "이는 장기적인 펀더멘털에 부합하지 않는 상황이었다"고 말했습니다.
하지만 단기 공급량이 줄어들면서 가격이 다시 오르고 있습니다.
"휘발유나 디젤 같은 석유 제품은 원유보다 공급이 부족한 상황입니다. 원유로는 트랙터나 자동차를 운행할 수 없기 때문에 소비자들이 어려움을 겪게 될 것입니다."라고 그녀는 말했습니다.
호르무즈 해협 폐쇄 외에도 전 세계적으로 일부 대형 정유 시설들이 생산량을 줄이고 있습니다.
예를 들어, 중동의 정유 시설들은 이란의 공격으로 인한 피해 때문에 생산량이 크게 줄었습니다. 마찬가지로, 러시아의 정유 시설들도 우크라이나 드론 공격으로 피해를 입어 생산량이 감소했습니다.
지엠바는 알자지라와의 인터뷰에서 "원유 가격이 하락했을 때조차도 이러한 공급 부족 때문에 석유 제품 가격은 그만큼 떨어지지 않았다"고 말했습니다.
정부 지원은 가격에 포함되어 있습니다.
이러한 배경 속에서 S&P 500 지수는 지난 한 달 동안 0.81% 하락했고, 나스닥 100 지수는 5.66% 하락했으며, 다우존스 산업평균지수는 0.53% 상승한 51,839포인트를 기록했는데, 7월 6일에는 53,055포인트로 최고치를 찍었습니다.
https://www.crfb.org/blogs/10-year-treasury-yield-eclipsed-46
애델피 대학교 재정경제학과 학과장인 마리아노 토라스는 "주식 시장은 비교적 안정세를 보였다"며 "상황이 훨씬 더 악화되어 전 세계 식량 안보에 심각한 영향을 미칠 위험이 크지만, 시장은 이러한 장기적인 위험을 제대로 반영하지 못하는 것 같다"고 말했습니다.
경제학자들은 해협이 폐쇄되면 비료와 같은 에너지 집약적 원자재 가격이 급등할 것이기 때문에 식량 안보에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 남반구가 파종기에 접어드는 시점에서 아프리카와 남미의 개발도상국, 특히 이들 국가가 가장 큰 타격을 입을 것으로 예상됩니다.
지엠바는 작물 생산량 대비 비료 소비량이 많은 인도와 같은 나라조차도 이러한 가격 상승이 식량 물가 상승을 부추길 수 있다고 말했습니다.
"그 영향은 물 부족 사태가 얼마나 오래 지속되느냐에 달려 있습니다."라고 그녀는 말했습니다. "최상의 시나리오는 작년보다 가격이 오르는 것이지만, 최악의 경우는 광범위한 물 공급 차단에 더해 세계 곳곳에서 가뭄까지 발생하는 것입니다."
토라스는 세계 일부 지역이 "심각한 상황"에 직면할 수 있다는 점에는 동의했지만, 주식 시장에는 그러한 상황이 반영되지 않았습니다.
그는 "정부와 미국 연방준비제도가 과거처럼 개입해서 도와줄 것이기 때문에 모든 것이 잘 될 것이라는 막연한 기대감이 있는 것 같다"며, 1990년대 후반 동아시아 금융위기, 2008년 미국 금융위기, 그리고 코로나19 팬데믹 당시 여러 중앙은행들이 기업 지원을 위해 금리를 인하했던 사례들을 언급했습니다.
토라스는 "월스트리트는 정부의 지원을 기대하며 가격을 책정하고 있다. 만약 충격이 너무 크면 모두가 손해를 보고 뭔가 조치가 필요하기 때문입니다. 월스트리트는 이미 그 부분을 가격에 반영하고 있다"고 말했습니다.
플레처 스쿨의 클라인 교수도 이에 동의합니다.
"시장은 오르기도 하고 내리기도 합니다. 일별, 주별, 심지어 월별 변동에 너무 집중하는 것은 실수입니다. 경제학자 존 메이너드 케인스가 말했듯이, 시장은 사람들의 견해에 반응합니다. 그것은 군중 심리입니다."
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