Canada's rising debt leaves it unprepared for the next crisis
With debt at 74% of GDP and rising, governments face hard choices they are not yet making, a new C.D. Howe Institute report warns
캐나다의 증가하는 부채는
다음 위기에 대비하지 못하게 만들고 있습니다.
GDP 대비 부채 비율이 74%에 달하고 계속 증가하는 상황에서, 정부는 아직 선택하지 않은 어려운 결정들에 직면해 있다고 CD Howe Institute의 새로운 보고서가 경고합니다.
2026년 가을 기준 캐나다 연방 및 주 정부의 순부채 대 GDP 비율은 약 74%로, 1996년 최고치보다는 훨씬 낮지만 2008년 글로벌 금융 위기 이전의 53%와 2019년 코로나19 팬데믹 이전의 65%보다는 훨씬 높은 수준입니다.
CD 하우 연구소의 새로운 논평에 따르면, 캐나다 정부는 "재정적 안일함"에 빠져 있으며, 이러한 상태가 지속될 경우 다음 주요 경제 위기가 닥쳤을 때 심각한 결과를 초래할 수 있습니다.
맥스 벨 재단 선임 연구원이자 공공정책연구소 소속인 크리스토퍼 라간이 작성한 10월 8일 보고서는 공공 부채와 정부 행태에 관한 다섯 가지 전제를 바탕으로 캐나다가 부채 비율을 시급히 줄여야 한다고 주장합니다. 이는 위기가 임박해서가 아니라, 결국에는 위기가 닥칠 것이기 때문입니다.
"문제는 이러한 위기 이후의 행태가 민주주의 국가에서 정치적으로 어려운 이유는 명백한 위기가 없는 상황에서도 정부가 인기 없는 조치를 취해야 하기 때문이라는 점입니다."라고 라간은 논평 730호에서 지적합니다 . "결과적으로 정부는 종종 안일해집니다."
라간의 틀은 공공 부채 상황을 세 가지 영역으로 나눕니다. 부채 비율이 GDP의 약 67% 미만인 경우, 정부는 "재정 건전성" 영역에 속하며, 차입 위기를 촉발하지 않고도 큰 충격을 흡수할 수 있습니다.
대략 67%에서 95% 사이는 "재정적 안일함" 영역으로, 차입 규모는 감당 가능한 수준이지만 이를 해결하려는 정치적 의지는 대개 부족합니다. 95%를 넘어서면 정부는 "강제적 긴축"에 돌입하게 되는데, 캐나다는 1995년과 1996년에 국가 간 부채 비율이 99%에 달하고 채권 수익률이 급등하면서 이 영역에 거의 도달했었습니다.
현재 캐나다는 중간 지대에 확고히 자리 잡고 있습니다. 라간의 계산과 TD Economics 데이터에 따르면, 연방 및 주 정부의 순부채 합계 비율은 코로나19 팬데믹 직전인 2019년 65%에서 2026년 가을 기준 약 74%로 상승했습니다.
보고서에 따르면 최근 두 차례의 위기(2008년 글로벌 금융 위기와 코로나19 팬데믹) 동안 캐나다의 국가 부채비율은 평균 약 17%포인트 증가했습니다. 만약 현재 부채비율이 74%인 상황에서 이와 유사한 충격이 발생한다면, 캐나다는 투자자 신뢰가 무너지고 차입 비용이 상승하기 시작하는 위험 지대에 매우 근접하게 될 것입니다.
"부채 감축은 어려운 선택지 때문에 쉽지 않습니다. 지출 삭감은 경제 성장을 둔화시킬 수 있고, 세금 인상은 국민의 반발을 불러일으키고 투자 유인책에 악영향을 미칠 수 있습니다. 정부가 재정 흑자를 기록하더라도 납세자들은 곧 왜 세금을 더 내거나 더 적은 서비스를 받아야 하는지 의문을 제기합니다."라고 라간은 웰스 프로페셔널에 제공한 논평에서 밝혔습니다. "하지만 이러한 선택을 하지 않는다면, 증가하는 부채 상환 비용으로 인해 정부의 정책 결정 여지는 더욱 줄어들 것입니다."
https://www.wealthprofessional.ca/investments/fixed-income/canada-underperformed-during-2020-recession-reports-think-tank/367803
현재의 지출 압박이 이러한 상황을 악화시키는 이유는 무엇일까?
라간은 향후 부채 감축을 더욱 어렵게 만들 몇 가지 중요한 지출 압박 요인을 지적했습니다. 보고서에 따르면 연방 정부의 부채 상환액은 2025년에 이미 약 550억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 정부 지출의 약 10%에 해당하고, 연방 정부가 주 정부에 매년 지급하는 총 보건 예산을 초과하는 금액입니다.
앞으로 더 많은 비용이 발생할 것입니다. 고령화에 따른 노인 지원 프로그램 및 의료비 지출 증가, 미국에 대한 의존도를 줄이기 위한 무역 인프라에 대한 공공 투자, 그리고 가장 중요한 것은 캐나다의 새로운 NATO 회원국 자격 유지를 위한 국방비의 영구적인 증액입니다. 라간은 연방 정부의 2025년 예산을 기준으로 볼 때, 이러한 미래 증가분의 극히 일부만이 재정 계획에 반영되어 있다고 지적합니다.
이 보고서는 캐나다가 직면한 지정학적 어려움이 과거 위기 때와 같은 방식으로 부채 조달에 기반한 지출을 정당화한다는 통념에 이의를 제기합니다. 두 차례의 세계 대전, 대공황, 2008년 금융 위기, 그리고 팬데믹은 모두 일시적인 사건으로 여겨졌지만, 미국의 외교 정책 변화, 중국과 러시아의 영향력 확대, 그리고 캐나다 주권에 대한 위협으로 특징지어지는 캐나다의 새로운 전략적 환경은 더욱 영구적일 가능성이 높습니다.
라간은 새로운 지출 약정이 수십 년 동안 지속된다면, 세금이나 지출 재분배가 아닌 차입을 통해 자금을 조달하는 것은 정당화하기 어렵다고 주장합니다.
보고서는 "정부 지출의 일시적인 증가는 적자 재정 조달에 적합한 대상이지만, 영구적인 증가는 세금이나 다른 지출 항목에 대한 보다 지속적인 조정이 필요하다"고 밝히고 있습니다.
일부 관찰자들은 정부 부채에 대한 실질 이자율이 경제 성장률보다 낮게 유지되는 한(학계에서는 이를 r < g라고 함) 캐나다는 안전하게 재정 적자를 지속할 수 있으며, 이는 재정 흑자가 없더라도 시간이 지남에 따라 부채 대 GDP 비율이 감소하게 될 것이라고 주장해왔습니다.
라간은 회의적인 입장이다. 보고서는 경제학자 케네스 로고프가 2025년에 출간한 저서 『우리의 달러, 당신의 문제』(예일대학교 출판부)를 인용하며, 최근의 역사적으로 낮은 실질 금리 시대는 구조적인 새로운 정상 상태라기보다는 단기적인 현상일 가능성이 더 높다고 지적한다. 로고프는 실질 금리가 상승할 것으로 예상되는 여러 가지 이유로 기후 변화 대응을 위한 투자 증가, 지정학적 긴장으로 인한 군사비 지출 증가, 인공지능의 에너지 수요 등을 꼽습니다.
국제통화기금(IMF)은 또한 전 세계 정부 총부채(2015년 기준 전 세계 GDP의 약 80%에 해당)가 2030년까지 GDP의 100%를 넘어설 것으로 예상한다고 경고했습니다( IMF, 재정 모니터: 공공부채 억제, 2024 ). IMF는 전 세계 부채 증가가 금리 상승 압력으로 이어질 것이라고 명시적으로 지적했습니다.
캐나다의 경우, 10년 만기 국채 금리는 2021년 말부터 2026년 사이에 약 250bp 상승했습니다. 보고서에 인용된 Salmon(2025)의 연구에 따르면, 미국의 GDP 대비 부채 비율이 1%포인트 증가할 때마다 장기 국채 수익률은 약 4.6~6.1bp 상승하는 것으로 추정됩니다. 캐나다 국채 수익률이 국제 금리와 밀접하게 연관되어 있다는 점을 고려할 때, Ragan은 각국 정부가 유리한 금리 환경이 지속될 것이라고 가정해서는 안 된다고 경고합니다.
https://financialpost.com/personal-finance/no-debt-crisis-canadians-red-new-report
정부가 해야 할 일
라간은 부채 문제 해결을 위한 세 가지 주요 접근 방식을 제시하고, 각 접근 방식의 정치적 어려움에 대해 솔직하게 언급합니다.
두 번째 접근 방식은 세금 인상이나 자산 매각을 통해 수익을 늘리는 것입니다. 보고서에 따르면 세금 인상은 정치적으로 인기가 없으며, 캐나다의 기업 투자가 10년 이상 부진했던 상황에서 투자를 위축시킬 수 있습니다.
세 번째이자 라간의 견해로는 가장 적절한 접근 방식은 우선순위가 낮은 지출을 줄여 우선순위가 높은 사업에 투자할 여지를 마련하는 것입니다. 연방 정부는 3년 안에 운영비를 15% 삭감하겠다는 계획을 발표했지만, 보고서는 주정부와 개인에 대한 주요 이전 지출이 이 계획에서 제외되어 재정적 영향이 상당히 제한적이라고 지적합니다. 이는 CD Howe Institute의 별도 E-Brief에서 Lester(2025)가 평가한 바 있습니다.
보고서는 "지금은 전국 정부가 재정 정책 에 대해 신중하게 고민해야 할 때 "라며, "최소한 캐나다 국민과 정부는 이러한 문제들을 정직하고 투명하게 논의해야 한다"고 결론지었습니다.
캐나다 채권, 국채 만기, 장기 재무 계획 에 대해 고객에게 조언하는 금융 자문가와 자산 관리자에게 캐나다 공공 재정의 향방은 중요한 고려 사항입니다. CD Howe Institute의 최신 연구에 따르면 이 부분은 현재보다 더 면밀한 관심을 기울여야 할 필요가 있습니다.
"캐나다는 현재 재정 위기에 처해 있지 않으며, 바로 그렇기 때문에 지금 행동해야 합니다."라고 라간은 웰스 프로페셔널에 제공한 논평에서 밝혔습니다. "우리는 부채 비율을 점진적으로 줄이고 재정 여력을 재건하여 다음 위기가 닥쳤을 때 정부가 차입하고 지출할 수 있도록 해야 합니다."
프랑스 촉발 시위, 유럽 전역으로 확산 Protests spread across Europe: Cost-of-living pressures behind the demonstrations
댓글 없음:
댓글 쓰기