U.S. government debt yields are surging at a bad time. Here’s what’s behind the move
Government bond yields have been surging for nearly two months, escalating costs for the burgeoning U.S. debt level.
미국 국채 수익률이 좋지 않은 시기에 급등하고 있습니다.
이러한 움직임의 배경을 살펴보겠습니다.
미국 국채 수익률이 거의 두 달 동안 급등하면서 급증하는 미국 부채 규모에 대한 비용 부담이 커지고 있습니다.
특히 30년 만기 국채는 여러 가지 우려 속에 2003년 이후 최고 수준에서 거래되고 있습니다.
시장 분석가들은 이러한 움직임을 재정적 우려, 인공지능 관련 기업 채권 발행량 급증, 연준에 대한 불안감, 그리고 위험을 보상하기 위한 투자자들의 높은 수익률 요구 때문으로 보고 있습니다.
국채 수익률이 계속 상승하고 있으며, 특히 높은 금리가 약 40조 달러에 달하는 정부 부채 부담의 영향을 더욱 악화시키는 시기에 이러한 현상은 더욱 심각합니다.
최근 금리 급등세로 인해 장기 채권 수익률이 특히 큰 타격을 입었으며, 30년 만기 국채 수익률은 21세기 초 이후 최고 수준에 근접했습니다. 여러 요인이 복합적으로 작용하여 자금 조달 비용이 상승하면서 다른 만기의 채권 수익률도 올랐습니다.
전반적으로 이러한 움직임은 금리 프리미엄 상승, 즉 투자자들이 미국 국채를 보유하는 데 요구하는 추가 수익률에 기인한 것으로 볼 수 있습니다.
여러 요인이 복합적으로 작용하여 채권 시장에 어려운 환경을 조성했지만, 주식 시장에는 아직 큰 영향을 미치지 않았습니다. 화요일에 채권 수익률이 하락세로 돌아서면서 , 6월 말 저점 이후 30년 만기 국채 수익률이 40bp(0.4%포인트) 이상 급등했던 추세가 완화되었습니다.
바클레이즈 캐피털의 미국 금리 연구 책임자인 안슐 프라단은 월요일 고객 보고서에서 ”이러한 요인들은 새로운 것이 아니며, 장기 금리 상승은 갑작스러운 것이 아니라 점진적으로 진행되어 왔다”고 밝혔습니다. ”오늘날 주목할 만한 점은 이러한 압력이 존재한다는 사실 자체가 아니라, 개별적인 연성 경제 지표 발표를 압도할 만큼 강력해 보인다는 것입니다. 세 건의 독립적인 경제 지표 발표에서 이달 금리 하락을 예상했지만, 장기 금리는 결국 상승했습니다.”
https://www.reuters.com/world/china/selling-grips-bond-markets-us-japan-inflation-fiscal-worries-take-hold-2026-08-18
여러 가지 원인
실제로 최근의 인플레이션 데이터는 적어도 긍정적인 방향으로 움직이고 있습니다. 7월 소비자물가 지수 와 생산자물가지수는 거의 변동이 없었고, 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 2.5%를 기록했는데, 이는 2월 말 이란과의 전쟁이 시작되기 전 수준과 거의 같습니다.
하지만 최근의 움직임은 인플레이션 이상의 의미를 지닌 것으로 보입니다.
미국은 7월에 4323억 달러의 재정 적자를 기록했는데 , 이는 2021년 3월 이후 단일 월 기준으로 가장 큰 폭의 적자 증가이며, 9월 30일로 끝나는 회계연도 전체 재정 적자가 2조 달러에 이를 가능성이 높습니다. 총 정부 부채는 40조 달러에 육박하며, 그중 공공 부문 부채는 곧 국내총생산(GDP)의 100%에 도달할 것으로 예상됩니다.
7월까지 부채 조달 비용은 총 1조 1200억 달러에 달했으며, 회계연도 전체로는 1조 3700억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 2025년보다 약 840억 달러 증가한 수치입니다. 결과적으로 정부는 사회보장 및 메디케어 지출을 제외하고 올해 부채 조달에 가장 많은 비용을 지출했습니다.
금융계 베테랑인 에드 야데니는 1980년대 초 재정 상황 악화에 항의하며 채권 시장에 이의를 제기하는 투자자들을 지칭하기 위해 ”채권 자경단(bond vigilantes)”이라는 용어를 만들었다. CNBC와의 인터뷰에서 야데니 어소시에이츠의 대표인 그는 채권 및 주식 시장 전반에 대해 대체로 긍정적인 전망을 내놓으면서도 ”우리는 채권 자경단이 실제로 어디까지 항의할지 그 한계를 시험하고 있는 것 같다”고 말했습니다.
그는 ”그들은 연준이 인플레이션에 대해 충분히 경계하지 않고 있다고 우려하고 있으며, 유가에 대해서도 걱정하고 있다”고 말했다. ”하지만 결국 경제가 호황이 아니었다면 채권 수익률이 지금처럼 높지 않았을 것이다. 따라서 나는 이것을 경제의 강점에 대한 신뢰의 표시로 본다.”
AI 발행 요소
채권은 다른 시험에도 직면하고 있습니다.
인공지능에 대한 투자 급증은 자본 조달을 위해 시장에 진출하는 기업들의 행렬과 동시에 일어났습니다.
미국 증권산업금융시장협회(SFMA) 자료 에 따르면, 올해 들어 미국 기업들이 발행한 채권 규모는 약 1조 7천억 달러에 달하며, 이는 전년 동기 대비 27% 증가한 수치이자 2025년 한 해 발행 예정액을 모두 합친 것보다도 많다 . 이러한 추세는 해외에서도 이어져 전 세계적으로 국채 수익률이 급등하고 있습니다.
일반적으로 미국 국채는 세계에서 가장 규모가 크고 유동성이 높은 시장으로 여겨집니다. 하지만 그렇다고 경쟁이 없는 것은 아닙니다.
BMO 캐피털 마켓츠의 미국 금리 전략 책임자인 이안 링겐은 보고서에서 ”정부 부채 증가에 대한 우려 외에도, 기록적인 속도의 회사채 발행으로 미국 채권 시장에 상당한 만기 연장 물량이 추가되었으며, 이는 수익률 수준뿐 아니라 수익률 곡선의 형태와 기간 프리미엄에도 영향을 미치고 있다”고 밝혔습니다.
그는 ”시장 공급이 둔화되거나, 금융 여건이 급격히 긴축되거나, 경제 전망이 어두워지지 않는 한, 단기적으로는 장기 금리가 상승하는 것이 가장 쉬운 경로일 가능성이 높다”고 덧붙였습니다.
그다음은 연준 자체입니다.
케빈 워시 신임 연준 의장은 금리 전망에 대해 모호한 태도를 보이며, 선제적 지침에 대한 기존 입장을 고수하고 있습니다. 갑작스럽게 불투명해진 중앙은행의 행보는 이미 여러 위험에 직면한 시장에 또 다른 긴장을 더하고 있으며, 연준이 기준금리를 연중 3.50~3.75% 범위에서 동결했음에도 불구하고 금리는 상승하고 있습니다.
현재 시장은 연준이 9월 회의에서 금리를 인상할 가능성을 낮게 보고 있으며, 실제로 CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 12월까지는 금리 인상 가능성이 높지 않을 것으로 예상하고 있습니다. 이로 인해 시장은 연준이 공식적인 발언에서처럼 2% 물가상승률 목표를 확고하게 고수할 것인지에 대해 의문을 제기하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 야르데니는 연준의 영향력이 줄어든 시장을 긍정적으로 평가하며, 곧 높은 수익률이 매수자들을 끌어들일 것으로 예상합니다.
그는 ”채권 시장이 마침내 제 기능을 제대로 하고 있다. 자본을 효율적으로 배분하고 있는 것이다”라고 말했다. ”연준이 연방기금 금리를 0%까지 낮춰 채권 수익률을 거의 0%로 유지함으로써 사실상 채권 시장을 조작했을 때는 그렇지 않았다. 이제 금리는 시장 주도형으로 돌아가고 있는 것이다.”
러시아, 이란에 무기 보내 Russia shipping drones, explosives to rebuild Iran’s supply after US, Israeli strikes: report
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