Bubble hunter Jeremy Grantham just nailed the AI boom’s big lie
https://www.pymnts.com/news/artificial-intelligence/2026/tech-giants-cash-reserve-shrinks-amid-725-billion-ai-investment/
Investors will be prepared to ignore cracks in the Middle East story if the artificial intelligence boom stays strong. But the maths is raising questions.
In the warm afterglow of signing his deal with Iran, Donald Trump let slip why he’d signed up to a deal so one-sided that it must have been written by the Iranians.
거품 분석가 제레미 그랜섬이
AI 붐의 거대한 거짓말을 정확히 짚어냈습니다.
인공지능 붐이 계속 강세를 보인다면 투자자들은 중동 정세의 균열을 외면할 준비가 되어 있을 것이다. 하지만 경제적인 측면에서는 의문이 제기되고 있다.
이란과의 합의안 체결이라는 후련한 분위기 속에서 도널드 트럼프는 왜 이란 측이 직접 작성했을 법한 일방적인 합의안에 서명했는지에 대한 이유를 무심코 흘렸다.
트럼프 대통령은 파리에서 열린 G7 정상회의에서 "우리는 약 4주 후면 외환보유고가 바닥날 것이다. 아시다시피 전 세계에 외환보유고가 있지만, 만약 완전히 바닥나면 외환보유고를 구할 수조차 없는 상황이 발생할 것"이라며 세계 경제에 "대혼란"이 닥칠 것이라고 경고했다.
빅테크의 현금 고갈론
최근 빅테크 기업들의 현금 상황과 관련하여 "곧 완전히 마른다"는 표현은 재무적 관점에서 '현금 고갈(부도)'을 의미하기보다는, AI 인프라 구축을 위한 막대한 자본 지출(CAPEX)로 인해 '잉여현금흐름(Free Cash Flow, FCF)이 10년 만에 최저 수준으로 떨어졌다'는 현상을 과장되게 해석한 것으로 이해하는 것이 정확합니다.
1. 현상: 왜 "현금이 줄었다"고 하나요?
역대급 AI 투자: 아마존, 마이크로소프트, 알파벳(구글), 메타 등 주요 빅테크 4사는 데이터센터 확충과 AI 인프라 구축에 사상 최대 규모인 약 7,250억 달러(약 1,065조 원)를 투입하고 있습니다.
잉여현금흐름(FCF)의 급감: 벌어들인 돈에서 필수적인 설비 투자비용을 뺀 '잉여현금'이 크게 줄어들었습니다. 시장에서는 올해 이들 4사의 합산 잉여현금흐름이 과거 분기 평균의 10% 미만 수준까지 떨어질 것으로 전망하고 있습니다.
재무 위기가 아닌 '전략적 선택': 빅테크들이 돈이 없어서 못 쓰는 것이 아니라, "AI 시장을 선점하기 위해 미래 가치에 집중 투자"하고 있는 것입니다. BofA 등 전문가들은 이를 "평생에 한 번 올까 말까 한 기회"에 대한 베팅으로 보고 있습니다.
현금 보유량 자체는 유지: 잉여현금흐름이 줄어든 것과 기업이 보유한 총 현금 및 현금성 자산이 '0'이 되는 것은 다릅니다. 이들 기업은 여전히 거대한 영업이익을 창출하고 있으며, 기술 산업 특유의 높은 현금 창출력을 가지고 있습니다.
3. 우려와 전망
시장 우려: 투자자들은 이러한 급격한 현금 소진이 주주 환원(배당, 자사주 매입) 축소나 재무적 변동성 확대로 이어질까 우려하고 있습니다. 일부 분석가들은 AI 투자의 수익화(ROI)가 생각보다 늦어질 경우를 대비해야 한다고 경고합니다.
중장기적 관점: 월가 일각에서는 빅테크의 현금흐름이 다시 회복될 것으로 낙관하지만, 다른 편에서는 AI 장비의 짧은 교체 주기와 막대한 운영 비용(전력, 용수 등) 때문에 실제 수익성이 예상보다 낮을 수 있다는 신중론도 공존하고 있습니다.
결론적으로, 빅테크가 당장 파산 위기에 처하거나 현금이 완전히 바닥난다는 것은 사실이 아닙니다. 다만, AI 패권 경쟁을 위해 기업들이 벌어들이는 수익의 대부분을 재투자하면서 '현금 곳간'을 비워가며 승부수를 띄우고 있는 상황이라고 해석하시는 것이 가장 타당합니다.
AI 투자의 성과가 향후 실적에 구체적으로 어떻게 반영되는지가 앞으로의 관전 포인트가 될 것으로 보입니다.
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