예측 불가능하고 자금이 부족한 경제 정책으로 인한 매도세는 미국 달러의 안전 자산 역할을 위협합니다.
도널드 트럼프 대통령의 경제 정책으로 인해 전 세계 투자자들이 달러 보유분을 매도하면서 미국 달러는 1973년 이래 올해 상반기 최악의 성적을 기록했습니다. 이로 인해 달러의 '안전 자산' 지위가 위협받고 있습니다.
Why is the US dollar falling by record levels in 2025?
https://www.aljazeera.com/economy/2025/7/1/why-is-the-us-dollar-falling-by-record-levels-in-2025
파운드, 유로, 엔 등 6개 통화에 대한 달러의 강세를 측정하는 달러 지수는 2025년 상반기에 10.8% 하락했습니다.
트럼프 대통령의 관세 전쟁 중단과 시작 , 그리고 연준의 독립성 에 대한 우려를 불러일으킨 그의 공격은 달러의 안전한 투자처로서의 매력을 약화시켰습니다. 경제학자들은 또한 현재 미국 의회에서 논의 중인 트럼프 대통령의 "크고 아름다운" 세금 법안에 대해서도 우려를 표명하고 있습니다.
이 획기적인 법안으로 인해 향후 10년 동안 미국의 부채가 수조 달러 늘어날 것으로 예상되며, 워싱턴의 차입 지속 가능성에 대한 우려가 제기되어 미국 재무부 시장에서 사람들이 빠져나가는 현상이 나타났습니다.
한편, 중앙은행들이 달러 자산의 평가절하를 우려해 매수를 지속하면서 올해 금은 사상 최고치를 기록했습니다.
달러는 어떻게 되었나요?
4월 2일, 트럼프 행정부는 전 세계 대부분 국가의 수입품에 관세를 부과하겠다고 발표하면서 세계 최대 경제 대국인 미국의 신뢰가 훼손되었고, 미국의 금융 자산 매도가 발생했습니다.
트럼프 대통령이 관세 발표일을 "해방의 날"이라고 표현한 이후 3일 동안 벤치마크 S&P 500 지수의 시가총액에서 5조 달러 이상이 증발했습니다. 미국 국채 또한 청산되면서 가격이 하락했고, 미국 정부의 부채 비용이 급격히 증가했습니다.
금융 시장의 반란에 직면한 트럼프 대통령은 4월 9일 중국 수출품을 제외한 관세를 90일간 유예한다고 발표 했습니다. 그 이후로 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국과의 무역 긴장은 완화 되었지만 , 투자자들은 여전히 달러화 연동 자산을 보유하는 데 신중한 태도를 보이고 있습니다.
지난달 경제협력개발기구(OECD)는 인플레이션이 둔화되고 있음에도 불구하고 올해 미국 경제 성장률 전망치를 3월 2.2%에서 1.6%로 낮췄다고 발표했습니다.
앞으로 공화당 지도자들은 트럼프의 ' One Big Beautiful Bill' 법안을 7월 4일 전에 의회에서 통과시키려 노력하고 있습니다. 이 법안은 트럼프의 2017년 세금 감면을 연장하고 , 의료 및 복지 지출을 삭감하고, 차입을 늘리는 내용을 담고 있습니다.
일부 의원들은 이 법안이 통과되기까지 8월까지 걸릴 수 있다고 보고 있지만, 이 법안의 목표는 36조 2천억 달러에 달하는 미국의 부채에 대한 차입 한도를 늘리는 것입니다. 초당파적인 의회예산처(CBO)는 2034년까지 연방 부채를 3조 3천억 달러 늘릴 것이라고 밝혔습니다.
그렇게 되면 정부의 GDP 대비 부채 비율이 현재 124%에서 크게 증가하여 장기적인 부채 지속가능성에 대한 우려가 제기될 것입니다. 한편, 정부 지출이 세수를 초과하는 연간 재정적자는 2024년 GDP 대비 약 6.4%에서 6.9%로 증가할 것입니다.
지금까지 트럼프 대통령이 일론 머스크가 이끄는 정부효율부(Department of Government Efficiency)를 통해 지출을 줄이려는 시도는 기대에 미치지 못했습니다 . 수입 관세로 정부 세수가 증가했지만, 그 대가는 미국 소비자들이 치러야 했습니다.
결론은 트럼프의 예측 불가능한 정책으로 인해 무디스 신용평가기관 이 5월에 미국 정부의 최고 신용등급을 박탈했고 , 이로 인해 올해 미국 경제 성장 전망이 둔화되고 통화 수요가 침체되었다는 것입니다.
달러화는 트럼프 대통령의 촉구에 따라 연방준비제도가 미국 경제를 지원하기 위해 금리를 인하할 것이라는 기대에 따라 하락 추세를 보이고 있으며, 선물 계약에 따른 수준에 따르면 올해 말까지 2~3차례의 금리 인하가 예상됩니다.
미국이 '덜 매력적인' 여행지가 되어가고 있는가?
무역과 금융 분야에서 달러는 압도적인 우위를 점유하며 세계 통화의 기축통화 역할을 해왔습니다. 예를 들어, 1980년대에는 많은 걸프 국가들이 자국 통화를 달러에 고정하기 시작했습니다.
그 영향력은 여기서 끝나지 않습니다. 미국은 전 세계 GDP의 4분의 1을 차지하지만, 대서양 협의회(Atlantic Council)에 따르면 2023년 전 세계 수출의 54%가 달러화로 이루어졌습니다.
금융 분야에서의 지배력은 더욱 큽니다. 전체 은행 예금의 약 60%가 달러화로 표시되어 있으며, 국제 채권의 거의 70%가 미국 달러화로 거래됩니다.
IMF에 따르면, 전 세계 외환 보유액(중앙 은행이 보유한 자산)의 57%가 달러로 보유됩니다.
하지만 달러의 준비통화 지위는 미국 경제, 금융 시장, 법률 제도에 대한 신뢰에 의해 뒷받침됩니다.
트럼프가 이러한 상황을 바꾸고 있습니다. Bank J Safra Sarasin의 수석 이코노미스트인 카르스텐 유니우스는 "투자자들이 미국 자산에 과도하게 투자하고 있다는 사실을 깨닫기 시작했다"고 말합니다.
Apollo Asset Management에 따르면, 실제로 외국인은 19조 달러 상당의 미국 주식, 7조 달러 상당의 미국 국채, 5조 달러 상당의 미국 기업 채권을 보유하고 있습니다.
투자자들이 계속해서 포지션을 줄인다면 달러 가치는 지속적으로 압박을 받을 수 있습니다.
유니우스는 알자지라와의 인터뷰에서 "미국은 요즘 투자하기 덜 매력적인 곳이 됐습니다. 미국 자산은 예전만큼 안전하지 않습니다."라고 말했습니다.
달러 가치가 하락하면 어떤 결과가 초래되나?
트럼프 행정부 내의 많은 이들은 미국 달러의 기축통화 지위로 인한 비용이 이점보다 크다고 주장한다. 그 이유는 이로 인해 미국 수출 비용이 상승하기 때문이다.
트럼프 행정부 경제자문위원회 위원장인 스티븐 미란은 달러 가치가 너무 높게 평가되면 "기업과 근로자에게 과도한 부담을 주어, 그들의 제품과 노동력이 세계 무대에서 경쟁력을 잃게 된다"고 말했습니다.
그는 "달러의 과대평가는 수년에 걸쳐 미국이 경쟁력을 상실하는 데 기여한 한 요인이었으며… 관세는 이러한 불쾌한 현실에 대한 대응입니다."라고 덧붙였습니다.
언뜻 보기에 달러 약세는 해외 구매자에게 미국 상품의 가격을 낮추고 수입품의 가격을 상승시켜 미국의 무역 적자를 줄이는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 이러한 전형적인 무역 효과는 지속적인 관세 위협으로 인해 여전히 불안정합니다.
개발도상국의 경우 달러화가 약해지면 달러 부채를 상환하는 데 드는 현지 통화 비용이 낮아져 잠비아, 가나, 파키스탄 등 부채가 많은 국가에 구제 금융이 제공됩니다.
다른 지역에서는 달러가 약세로 돌아서 원자재 가격이 상승하고, 인도네시아, 나이지리아, 칠레 등 석유, 금속, 농산물을 수출하는 국가의 수출 수익이 늘어날 것입니다.
다른 통화들은 좋은 성과를 거두었나?
트럼프의 두 번째 임기가 시작된 이래로 달러의 가치 하락은 그의 무역 전쟁이 미국 외의 경제에 더 큰 피해를 줄 것이라는 널리 퍼진 예측을 뒤집었고, 동시에 미국의 인플레이션을 촉진하여 경쟁국에 비해 달러가 강세를 보이게 했습니다.
반면, 투자자들이 미국 내 성장 위험에 계속 주목하면서 유로화는 13% 상승해 1.17달러를 넘어섰습니다. 동시에 독일과 프랑스 국채와 같은 다른 안전 자산에 대한 수요도 증가했습니다.
미국 투자자들에게도 달러 약세는 해외 주식 투자를 촉진했습니다. 유럽 주식을 광범위하게 측정하는 스톡스 600 지수는 2025년 초 이후 약 15% 상승했습니다.
달러로 환산하면 그 이익은 23%에 해당합니다.
한편, 인플레이션은 1월 3%에서 5월 2.3%로 낮아져 다시 한번 예측을 뒤엎었습니다.
유니우스에 따르면, 달러가 사실상 세계의 기축 통화로서 지위를 유지하는 데 큰 위협이 될 가능성은 당장은 없습니다.
하지만 "그렇다고 해서 미국 달러가 더 약세일 수 없다는 뜻은 아닙니다."라고 그는 말했습니다. "사실, 지금부터 연말까지 그러한 상황이 지속될 것으로 예상합니다."
Why is the US dollar falling by record levels in 2025?
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