AI 버블 언제, 어떻게 터질까 Everyone’s wondering if, and when, the AI bubble will pop.

Everyone’s wondering if, and when, the AI bubble will pop. Here’s what went down 25 years ago that ultimately burst the dot-com boom

The comparison between today’s artificial intelligence frenzy and the dot-com bubble of the late 1990s has become impossible to ignore. As AI companies command valuations reaching into the hundreds of billions—minting dozens of new billionaires in 2025 alone—and tech giants pour unprecedented sums into data centers, investors and analysts are asking a similar question: Are we watching history repeat itself?

https://www.yahoo.com/finance/news/everyone-wondering-ai-bubble-pop-120500253.html

[개관]

2000년 3월 10일 - 도트컴 시장은 수십억 달러의 가치가 완전히 사라지면서 역사적 최고치에서 하락세를 보이기 시작했습니다.

2008년 9월 15일 - 100년 이상 존재해 온 기관인 리먼 브라더스가 파산 신청을 했고, 이로 인해 서브프라임 모기지 위기가 발생했습니다.

2020년 2월 20일 - 수십억 달러 규모의 주식 시장 폭락이 시작되었습니다. 그 후에 무슨 일이 일어났는지 여러분도 잘 알고 계실 겁니다.

AI 버블이 언제, 어떻게 터질지 모두가 궁금해합니다.

25년 전 닷컴 버블을 붕괴시킨 사건들을 소개합니다.

“우리는 확실히 AI 과대광고 주기에 있습니다.”

오늘날의 인공지능 열풍과 1990년대 후반의 닷컴 버블을 비교하는 것은 이제 더 이상 무시할 수 없게 되었습니다. AI 기업들의 기업 가치가 수천억 달러에 달하고( 2025년에만 수십 명의 새로운 억만장자가 탄생했습니다 ) 기술 대기업들이 데이터 센터에 전례 없는 투자를 쏟아붓는 가운데 , 투자자와 분석가들은 비슷한 질문을 던지고 있습니다. 우리는 역사가 반복되는 것을 보고 있는 것일까요?

놀라운 유사점이 있습니다. 20년 전 인터넷 기업들처럼 오늘날 AI 기업들은 현재 수익성보다는 혁신적 잠재력에 기반하여 막대한 투자를 유치합니다 . 스탠퍼드 대학교 연구에 따르면 , 전 세계 기업의 AI 투자는 2024년에 2,523억 달러에 달했으며, 이 분야는 2014년 이후 13배 성장했습니다. 한편, 아마존 , 구글 , 메타 , 마이크로소프트 등 미국의 주요 기술 기업들은 올해만 3,200억 달러라는 사상 최대 규모의 자본 지출을 약속했으며, 그중 상당 부분은 AI 인프라 투자에 사용될 예정입니다.

ChatGPT를 출시한 지 불과 2년밖에 되지 않았지만 회사 가치가 약 5,000억 달러에 달하는 OpenAI의 CEO 샘 알트먼조차도 이러한 유사점을 인정합니다.

투자자들이 전반적으로 AI에 대해 과도하게 흥분하는 단계에 있는 걸까요? 제 생각에는 그렇습니다."라고 알트만은 8월에 말했습니다 . "AI가 아주 오랜 시간 동안 일어난 가장 중요한 일일까요? 제 생각에도 그렇습니다."

하지만 2000년 3월 닷컴 버블이 실제로 붕괴된 이유는 무엇이며, 오늘날 AI 붐에 어떤 교훈을 줄까요? 추억의 골목길을 거닐어 볼까요? 아직 태어나지 않았다면, 평범한 역사 이야기로요.

거품이 터지면서 사람들은 일자리와 집을 잃고, 사실상 모든 것을 잃게 됩니다. paddle.com

2000년의 완벽한 폭풍

닷컴 버블 붕괴는 단일 사건에 의해 촉발된 것이 아니라, 1990년대 후반 기술 경제의 근본적인 약점을 드러낸 여러 요인이 복합적으로 얽혀 발생한 것입니다. 첫 번째 결정적인 타격은 연방준비제도(Fed) 가 1999년과 2000년에 걸쳐 여러 차례 금리를 인상하면서 발생했습니다 . 연방기금금리는 1999년 초 약 4.7%에서 2000년 5월 6.5%로 상승했고, 투자자들은 안전한 채권에서 더 높은 수익을 얻을 수 있었기 때문에 투기적 투자의 매력이 감소했습니다.

두 번째 촉매제는 2000년 3월 일본에서 시작된 광범위한 경기 침체였습니다 . 이 침체는 전 세계 시장의 공포를 촉발하고 위험 자산으로부터의 자금 이탈을 가속화했습니다. 금리 인상과 세계 경제의 불확실성이라는 두 가지 악재가 겹치면서 투자자들은 인터넷 기업들의 천문학적인 기업 가치를 재평가하게 되었습니다.

하지만 근본적인 문제는 훨씬 더 깊었습니다. 대부분의 닷컴 기업들은 근본적으로 결함이 있는 사업 모델을 가지고 있었습니다. 커머스 원(Commerce One)은 매출이 미미했음에도 불구하고 기업 가치가 210억 달러에 달했습니다 . 코넬대 학생 두 명이 1만 5천 달러의 스타트업 자본으로 설립한 더글로브닷컴(TheGlobe.com)은 벤처 투자 외에는 매출이 전혀 없었음에도 불구하고 상장 첫날 주가가 606% 급등해 63.50달러를 기록했습니다 . 펫츠닷컴(Pets.com)은 파산을 선언하기 전 단 268일 만에 3억 달러를 날렸습니다 .

인프라 과잉 건설

오늘날 AI 붐과 가장 잘 어울리는 사례는 아마도 닷컴 버블 붕괴 이전에 발생한 대규모 인프라 과잉 투자일 것입니다. 통신 회사들은 미국 전역에 12,000만 마일(약 2,300만km)이 넘는 광섬유 케이블을 설치했는데, 이는 월드컴이 인터넷 트래픽이 100일마다 두 배로 증가하고 있다는 터무니없이 부풀린 주장에 따른 것이었습니다 . 이는 실제 연간 두 배 증가율을 훨씬 뛰어넘는 수치였습니다.

글로벌 크로싱, 레벨 3, 퀘스트 같은 기업들은 실현되지 않은 예상 수요를 충족하기 위해 대규모 네트워크 구축에 박차를 가했습니다 . 그 결과, 심각한 과잉 공급이 발생했습니다. 거품이 꺼진 지 4년이 지난 지금도 1990년대에 설치된 광섬유의 85%에서 95%는 사용되지 않은 채 남아 있어 "다크 광섬유(dark fiber)"라는 별명을 얻었습니다.

세계 최대 광섬유 생산업체 인 코닝 의 주가는 2000년에 100달러에서 2002년에는 1달러로 폭락했습니다 . 시에나의 매출은 하룻밤 사이에 16억 달러에서 3억 달러로 떨어졌고 , 주가는 최고치에서 98% 폭락했습니다.

오늘날의 AI 인프라 구축과 유사점은 명백합니다. 메타(Meta) CEO 마크 저커버그는 올해 "맨해튼의 상당 부분을 덮을 수 있을 만큼 큰" AI 데이터 센터 건설 계획을 발표했습니다. OpenAI, 소프트뱅크, 오라클 , MGX 가 지원하는 스타게이트 프로젝트는 5천억 달러 규모의 전국적인 AI 데이터 센터 네트워크를 구축하는 것을 목표로 합니다 .

하지만 중요한 차이점이 존재합니다. 매출이 전혀 없었던 많은 닷컴 기업들과 달리, 주요 AI 기업들은 상당한 수익을 창출하고 있습니다. AI에 집중하는 마이크로소프트의 Azure 클라우드 서비스는 전년 대비 39% 성장하여 860억 달러 의 매출을 달성했습니다. The Information 에 따르면 OpenAI는 연초 약 60억 달러에서 연말까지 연간 매출 200억 달러를 예상하고 있습니다.

Medium

큰 현실 확인

닷컴 버블 붕괴는 결국 가혹한 현실로 귀결되었습니다. 대부분의 인터넷 기업들은 실제 사업 실적만으로 기업 가치를 정당화할 수 없었습니다. 기업들은 현금 흐름이나 수익성 같은 전통적인 지표가 아닌 웹사이트 트래픽과 성장 지표를 기준으로 기업 가치를 평가받았습니다 .

오늘날의 AI 기업들도 비슷한 시험대에 올랐습니다. AI 투자는 역대 최고 수준에 도달했지만, 매출 격차는 여전히 상당합니다. 기술 전문 기자 에드 지트론에 따르면 , 마이크로소프트, 메타, 테슬라 , 아마존, 구글은 지난 2년간 AI 인프라에 약 5,600억 달러를 투자했지만, AI 관련 매출은 총 350억 달러에 그쳤습니다.

최근 MIT 연구에 따르면 400억 달러 이상의 AI 생산 투자에도 불구하고 AI 시범 프로젝트의 95%가 의미 있는 성과를 내지 못하는 것으로 나타났습니다. 투자와 수익 간의 이러한 괴리는 결국 닷컴 버블을 몰락시킨 근본적인 문제를 반영합니다.

오늘날 투자자들이 직면한 질문은 AI가 경제를 변화시킬 것인가가 아닙니다. 대부분의 전문가는 AI가 경제를 변화시킬 것이라는 데 동의합니다. 문제는 현재의 가치 평가와 인프라 투자가 단기 수익으로 정당화될 수 있는지, 아니면 1990년대 광섬유 케이블 처럼 오늘날 AI 인프라의 상당 부분이 시장이 수요가 공급을 따라잡을 때까지 방치될 것인가입니다. 역사가 보여주듯이, 혁신적인 기술조차도 경제의 중력에서 벗어날 수 없습니다. 인터넷이 세상을 바꾼 것은 사실이지만, 초기 주창자들이 약속했던 것만큼 빠르게 일어나지는 않았고, 앞서 나갔던 많은 사람들은 그 과정에서 겸손해졌습니다.

https://www.yahoo.com/finance/news/everyone-wondering-ai-bubble-pop-120500253.html