We Are Approaching the Worst Month for the Stock Market. Would It Be a Good Idea to Sell in August?
Both bullish and bearish investors often argue that August belongs to their side of the market narrative. Bulls may view it as a strong month for stocks, while bears claim it historically underperforms. However, neither camp is correct. When examining the full historical dataset, August emerges as a completely average month for U.S. equities. Statistically, its performance is neither significantly better nor worse than that of other months.
주식 시장 최악의 달이 다가오고 있습니다.
8월에 매도하는 것이 좋을까요?
강세 투자자와 약세 투자자 모두 8월이 시장 내러티브에서 자신들에게 유리하다고 주장하는 경우가 많습니다. 강세 투자자는 8월을 주식 강세월로 보는 반면, 약세 투자자는 역사적으로 저조한 실적을 기록했다고 주장합니다. 그러나 어느 쪽도 옳지 않습니다. 전체 과거 데이터를 살펴보면, 8월은 미국 주식 시장에서 완전히 평균적인 달로 나타납니다. 통계적으로 8월의 실적은 다른 달보다 유의미하게 좋거나 나쁘지 않습니다.
평균적으로 주식은 모든 달에 걸쳐 약 0.70%의 배당 조정 수익률을 기록하며, 8월은 이러한 장기 수치와 밀접한 관련이 있습니다. 8월 시장이 어떻게 움직일지 예측한다면, 가장 합리적인 예상은 전체 시장의 과거 평균과 유사한 성과를 보일 것이라는 것입니다.
이러한 중립성에도 불구하고, 많은 분석가들은 여전히 8월 데이터를 자신의 시장 편향을 강화하는 방식으로 해석하고 있습니다. 이러한 해석은 분석 대상 기간이나 지수에 따라 달라지는 경우가 많습니다. 예를 들어, 일부 분석가는 S&P 500 지수가 처음 발표된 1957년 이후의 데이터에만 의존합니다.
이렇게 좁은 시각으로 살펴보면, 8월은 다른 달보다 약해 보입니다. 1957년 이후 S&P 500 지수는 8월에 평균 0.10%의 소폭 상승률을 기록하며 12개월 중 10위를 차지했는데, 이는 전체 월평균 0.70%보다 상당히 낮은 수치입니다.
다우지수와 같은 하나의 벤치마크를 고수하더라도 8월의 상대적 성과는 일관성이 부족했습니다. 월평균 수익률을 살펴보면 이러한 불일치가 드러납니다. 1896년부터 현재까지의 전체 역사적 기간을 통틀어 8월은 평균 이상의 성과를 기록한 것으로 나타났습니다.
그러나 최근 수십 년, 특히 1990년 이후의 데이터를 살펴보면, 8월은 시장에서 가장 부진한 달 중 하나로, 수익률이 두 번째로 낮은 달로 기록됩니다. 이러한 뚜렷한 차이는 특정 기간만을 바탕으로 확실한 결론을 내리는 것이 얼마나 어려운지를 보여줍니다.
통계적으로 가장 타당한 결론에 도달하기 위해 분석가들은 이용 가능한 가장 광범위한 데이터 세트를 고려해야 합니다. 산타클라라 대학교 리비 경영대학원 명예교수인 에드워드 맥쿼리가 수집한 이 데이터 세트는 1793년 이후 주식 시장 실적을 추적합니다.
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이처럼 광범위한 과거 기록을 바탕으로 볼 때, 8월은 58.4%의 확률로 플러스 수익률을 기록했습니다. 이는 다른 달의 평균 수익률인 54.4%보다 약간 높은 수치로, 통계적으로 유의미한 차이를 보이기에는 너무 작습니다. 다시 말해, 8월이 연중 다른 달과 지속적으로 다른 수익률을 보인다는 증거는 없습니다.
투자자들이 얻어야 할 교훈은 명확합니다. 8월이 주식 시장에 특히 좋거나 나쁘다는 확신에 찬 주장은 확실한 증거보다는 선택적 분석에 기반한다는 것입니다. 8월을 눈에 띄게 약세이거나 강세라고 주장하는 분석가들은 종종 미리 정해진 이야기에 맞추기 위해 "데이터를 왜곡"하는 것입니다. 1957년 이후를 선택하든, S&P 대신 다우지수를 선택하든, 또는 최근 수십 년을 선별하든, 그들의 결론은 진정한 시장 패턴이 아니라 분석적 편향을 반영합니다.
결국 8월 시장 성과는 다른 달보다 예측 가능성이 낮습니다. 200년 이상의 역사적 데이터를 살펴보면 8월은 일반적으로 장기적인 시장 추세와 일치하며, 큰 폭의 상승이나 하락을 예상할 만한 설득력 있는 근거를 제공하지 않습니다.
따라서 투자자들은 계절적 요인에 대한 주장에 회의적인 시각을 가지고 접근해야 하며, 8월이 본질적으로 강세 또는 약세라는 가정에 기반하여 투자 결정을 내려서는 안 됩니다. 가장 안전한 방법은 8월이 다른 달과 마찬가지로 미국 주식 시장의 전반적인 역사와 일치하는 완만한 평균 수익률을 제공할 것으로 예상하는 것입니다.
We Are Approaching the Worst Month for the Stock Market. Would It Be a Good Idea to Sell in August?
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