거시 변동성 확대
글로벌 거시경제 체제 장기적인 변화에 기반
시장은 중요한 전환점에 접어들고 있습니다. 거시 변동성이 확대되는 가운데, BCA 리서치는 투자자들이 올바른 포지션을 취한다면 여전히 알파 수익 창출의 기회가 있다고 생각합니다.
어제의 전략 노트에서 BCA의 외환 및 글로벌 고정 수익 전략가인 체스터 앤토니포는 이번 여름에 수익률이 높을 것으로 예상되는 세 가지 거래 아이디어를 설명했습니다.
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이러한 아이디어는 달러, 상품, 통화 쌍에 걸쳐 있으며, 본질적으로는 전술적이지만 글로벌 거시경제 체제의 장기적인 변화에 기반을 두고 있습니다.
1. 달러 매수 포지션
직관에 어긋나는 것처럼 들릴지 모르지만, BCA가 달러를 매수할 준비를 하고 있습니다.
미국 달러 지수는 연초 대비 약 10% 하락하며 수십 년간 이어져 온 상승 추세를 꺾었습니다. BCA에 따르면, 이번 하락세는 역사적으로 강력한 반등을 촉발했던 주요 기술적 수준에 근접하고 있습니다.
달러는 특히 미국 국제수지에 대한 우려와 기축통화 지위에 대한 감시 강화로 인해 전반적인 약세장 국면에 접어들었을 가능성이 있습니다. 하지만 단기적으로는 과매도 상태입니다.
"독립기념일에 DXY를 매수할 것입니다."라고 Ntonifor는 기술적인 신호들이 수렴하는 상황을 언급하며 썼습니다. 그는 DXY가 2008년에 시작된 상승 추세로 정의되는 96 근처의 장기 지지선에 접근하고 있다고 지적했습니다. 이 지지선은 역사적으로 장기 하락 추세 속에서도 강력한 랠리의 시작을 의미해 왔습니다.
BCA의 모멘텀과 포지셔닝 지표는 달러가 "매우 매도 과다" 상태임을 보여주며, 일부 구성 요소는 평균보다 2표준편차 낮은 수준에 도달했습니다. 이는 급격한 반전에 앞서 나타나는 드문 현상입니다.
BCA는 달러 약세장에서 5~10%의 상승은 드문 일이 아니라고 지적합니다. 숏커버링이나 경기 침체 우려로 인해 이러한 전술적 반등은 상당한 수익을 제공할 수 있습니다.
2. 에너지 수입국보다 석유 통화에 배팅
다음 아이디어는 석유 생산국과 석유 소비국 간의 상대적 강점을 활용하는 것입니다. BCA는 투자자들에게 캐나다 달러, 노르웨이 크로네, 그리고 다른 석유 수출국 통화 등 석유 통화 바스켓을 순수입국 통화 대비 매수 포지션으로 활용할 것을 권고하고 있습니다.
그 이유는 세 가지입니다. 첫째, 석유 통화는 일반적으로 경상수지 흑자로 뒷받침되는데, 이는 국제수지에 초점을 맞춘 시장에서 점점 더 매력적으로 다가옵니다.
둘째, 원유 가격이 여기에서 상승할 수 있으며, 그렇게 되면 보통 달러가 상승하겠지만, 원유와 달러의 상관관계가 바뀌었습니다.
실제로 BCA는 미국이 세계 최대 석유 생산국이 된 덕분에 달러 자체가 일종의 "석유 화폐"가 되었다고 주장합니다.
이는 단순한 롱 원유/숏 달러 거래를 복잡하게 만듭니다. 하지만 동시에, 원유 수출국과 수입국 간의 롱 포지션을 통해 의견을 표현하는 더욱 명확한 방식으로 교차 통화쌍을 사용해야 한다는 주장을 뒷받침합니다. 지정학적 측면도 있습니다.
BCA는 미국 생산의 한계비용이 68달러라고 언급하며 "현재 유가에는 지정학적 위험 프리미엄이 거의 없다"고 지적했습니다. 중동이나 다른 지역에서 긴장이 고조될 경우, WTI 원유 선물 가격은 급등할 수 있으며, 생산국 통화는 급등할 수 있습니다.
간단히 말해, 석유화폐는 달러화에 대한 직접적인 노출을 피하면서 유가 상승과 지정학적 위험으로부터 이익을 얻을 수 있는 방법을 제공합니다. 이는 비대칭적인 상승 가능성을 가진 차별화된 거래입니다.
3. 귀금속은 여전히 호황
마지막으로, BCA는 귀금속에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있으며, 특히 달러 지배력의 장기적인 약화에 대한 헤지 수단으로서 귀금속에 대한 투자 전망을 유지하고 있습니다. 전 세계 거래의 거의 90%가 여전히 달러로 이루어지고 있으며, 그 비중은 지난 10년 동안 증가해 왔지만, 다각화의 조짐이 보입니다.
러시아, 중국 등 여러 국가들이 XAU/USD 보유량을 꾸준히 늘려왔습니다. 2010년 금은 전 세계 중앙은행 보유액의 10%에 불과했습니다. 현재는 달러화 외 자산 중 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이러한 추세는 둔화될 조짐이 보이지 않으며, 특히 달러 기반 금융 시스템에 대한 과도한 의존을 경계하는 신흥 시장에서는 더욱 그렇습니다.
금은 큰 수혜를 입었습니다. 하지만 BCA는 귀금속 시장에서 순환 가능성을 보고 있습니다. 달러화 약세라는 테마가 확산됨에 따라 은과 백금 같은 저렴한 금속이 따라잡기 시작했습니다. BCA에 따르면 다음 후보는 팔라듐입니다.
금은 여전히 많은 글로벌 중앙은행의 핵심 자산 배분 대상이지만, 투자자들이 더 큰 상승 가능성과 공급 역학이 엄격한 대안을 모색함에 따라 팔라듐 선물은 엄청난 수익률을 제공할 수 있습니다.
이 거래는 장기 사이클 역학의 혜택을 받습니다. 달러와 마찬가지로 귀금속은 장기간에 걸쳐 추세적으로 움직이는 경향이 있습니다. 만약 달러의 기조가 실제로 변화하고 있다면, 이는 2025년뿐만 아니라 그 이후에도 귀금속의 지속적인 우위 수익률 달성을 위한 토대가 될 수 있습니다.
결론
BCA의 여름 플레이북은 역발상적 사고와 기술적 원칙을 조화롭게 제공합니다. 성공한 것을 좇는 것이 아니라, 미래를 위한 포지셔닝을 하는 것입니다. 달러 반등, 외환 교차 거래 내 로테이션, 그리고 귀금속의 다음 단계는 모두 자본 흐름과 글로벌 거시경제 리더십의 전반적인 변화와 연관되어 있습니다.
전략적 투자자에게 이러한 아이디어는 거래량이 적고 움직임이 급격한 시즌에 시의적절한 우위를 제공할 수 있습니다.
These 3 trades could outperform this summer, Wall Street analyst says
Why Gulf Countries Have the World's Strongest Currencies ?
kcontents
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