중국의 심각한 경제 위기와 이길 수 없는 무역 전쟁
비두 셰카르 교수
두 자릿수 성장 시대는 이미 지나갔고 5% 성장도 어려워지고 있습니다.
트럼프는 중국을 감당할 수도, 이길 수도 없는 관세 전쟁으로 몰아넣었습니다. 경제적 취약성을 고려하면 베이징에게 이보다 더 나쁜 시기는 없었을 것입니다.
China’s Deep Economic Crisis — And A Trade War It Can’t Win
https://swarajyamag.com/economy/chinese-economy-a-fragile-giant-behind-the-roaring-dragon
중국 경제는 갑작스러운 붕괴가 아니라, 느리고 체계적인 질식 현상으로 무너지고 있습니다. 5% 성장이라는 허울 아래, 쌓이는 부채와 고질적인 디플레이션이 도사리고 있습니다. 더 심각한 위험은 당장의 붕괴가 아니라, 세계 경제 전반에 위험을 확산시키는 장기적인 좀비 경제와 같은 경기 침체입니다.
2024년 말, 중국은 연간 경제 성장률 5%를 발표했습니다. 언뜻 보기에는 좋은 소식처럼 보였습니다. 세계 2위 경제 대국인 중국은 안정적이고 불확실한 시기에도 꾸준히 성장하는 엔진처럼 보였습니다
무엇이 잘못되었을까?
두 자릿수 성장 시대는 이미 지나갔지만, 중국 지도부는 연 5%의 성장률을 목표로 삼고 있습니다. 중국 경제 규모를 고려하면 상당한 수치인 5% 성장은 정치적 우선순위가 되었습니다.
하지만 사람들이 실제로 느끼는 경제 활동(임금, 가격, 사업 수익 등)은 다른 이야기를 말해줍니다.
더욱 흥미로운 점은 2024년 중국의 명목 GDP 성장률이 4.2%에 그친 반면, 실질 GDP 성장률은 5%에 달했다는 점입니다. 일반적으로 명목 GDP는 인플레이션을 포함하기 때문에 실질 GDP보다 빠르게 성장합니다.
명목 GDP가 낮다는 것은 전반적으로 가격이 하락하고 있다는 것을 의미하며, 이는 경제학자들이 인플레이션보다 디플레이션을 훨씬 더 두려워하는 현상으로, 경제가 완전히 침체되어 있음을 의미합니다.
로듐 그룹(Rhodium Group)과 같은 독립 연구기관들은 중국의 실질 성장률이 공식 발표치보다 훨씬 낮은 2.4%에서 2.8% 사이일 것으로 추정합니다. 이는 정부의 상당한 지원이 뒷받침된 결과입니다.
간단히 말해, 표면적인 수치는 괜찮아 보일 수 있지만, 그 기저에 깔린 경제는 침체되고 있으며 심각한 스트레스를 받고 있습니다.
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경제 침체: 부채, 과잉 생산능력, 그리고 신뢰 저하의 악순환
지난 20년간 중국의 급속한 성장은 가계, 기업, 지방 정부 등 모든 계층에 걸쳐 공격적인 차입을 통해 이루어졌습니다. 그러나 이제 그 부채의 무게가 시스템을 옥죄고 있습니다.
대출 EMI가 많은 가구의 월 소득의 절반 이상을 차지하면서 지출 여력이 거의 없습니다. 이로 인해 정부의 핵심 과제인 소비 회복이 매우 어려워지고 있습니다.
기업 부채 수준은 GDP의 123%에서 172%에 달하며 훨씬 더 높습니다. 상당 부분은 인프라 붐에 자금을 지원한 불투명한 기관인 지방정부금융기구(LGFV)에 집중되어 있습니다.
이러한 금융기관들은 막대한 부채에 시달리고 있으며, 많은 경우 지급불능 상태입니다. 하지만 이들이 파산하도록 방치하면 지역 은행 위기가 발생할 위험이 있으며, 이들을 구제하면 국가 부채 부담이 심화됩니다.
중국은 지금 부채의 함정에 빠져 있습니다. 빠른 성장을 하기에는 부채가 너무 많고, 혼란을 수습하기에는 너무 취약합니다.
한편, 수년간의 산업 투자로 인해 전기 자동차, 태양광 패널, 철강, 반도체와 같은 부문을 중심으로 엄청난 과잉 생산이 발생했습니다.
많은 경우 생산량은 국내 수요뿐 아니라 전 세계 수요 자체를 초과합니다. 공장은 계속 가동되는데, 공장을 폐쇄하면 고정 비용 매몰과 해고, 그리고 사회적 문제가 발생하기 때문입니다.
그러나 이러한 지속적인 생산량 증가는 디플레이션 악순환을 심화시키고 있습니다. 물가는 하락하고, 이익은 사라지고, 수요는 감소하고 있습니다. 생산자 물가는 1년 넘게 하락세를 보였고, 소비자 물가는 2025년 2월에 0.7% 하락했습니다.
오랫동안 중국 가계 부의 원동력이었던 부동산 시장 또한 이제 부채로 전락했습니다. 에버그란데와 컨트리 가든 같은 개발사들이 채무 불이행을 하면서 은행들은 심각한 부실 채권에 시달리게 되었습니다.
건설 활동이 급격히 둔화되었습니다. 지방 정부 세수의 핵심 원천인 토지 매매가 감소하면서 재정 부담이 가중되었습니다.
이러한 경기 침체는 특히 젊은 세대에게 큰 타격을 줍니다. 청년 실업률은 공식적으로 16.9%이지만, 특히 도시 지역에서는 이보다 훨씬 높은 것으로 추정됩니다.
많은 젊고 교육받은 중국인들이 소위 '전문가 자녀' 계층에 합류했습니다. 이들은 부모와 함께 살면서 부모에게 의존하고, 일자리를 구하거나 독립적인 삶을 꾸릴 수 없는 성인입니다.
한때 자신감 넘치고 야망 넘치는 세대였던 것이 이제는 환멸과 사회적 고립으로 얼룩졌습니다.
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정책 피로: 왜 오래된 도구가 더 이상 작동하지 않는가
베이징은 금리 인하, 유동성 주입, 인프라 자극 등 익숙한 수단으로 대응했지만, 예전처럼 효과가 있는 것은 없습니다.
중국 인민은행은 금리와 지급준비율을 인하하는 등 통화정책을 완화했습니다. 그러나 가계와 기업이 이미 과도한 부채를 안고 있는 상황에서 통화정책의 추진력은 약화되었습니다.
은행들은 신중한 태도를 보이고 있고, 대출자들은 주저하고 있습니다. 금리가 낮아졌다고 해서 더 이상 경기 모멘텀으로 이어지지는 않습니다.
걷잡을 수 없는 인플레이션에 대한 우려로 재정 부양책은 주로 공급 측면 지출과 사회기반시설 및 산업 시설 확충에 집중되어 왔습니다. 가계에 대한 직접 지원은 수요를 되살릴 수 있지만, 인플레이션을 감수해야 할 수도 있지만 여전히 미미한 수준입니다.
지방 정부는 사실상 마비 상태에 빠져 있습니다. 부채와 토지 수입 감소로 어려움을 겪으면서 서비스 규모를 축소하고 있으며, 회복을 지원할 역량도 부족합니다. 이러한 마비 상태는 국가 정책 실행에 큰 걸림돌이 되고 있습니다.
경제 전반에 걸쳐 개발업체들은 부실 상태이고, 소비자들은 신중한 태도를 보이며, 민간 투자는 위축되었습니다. 경기 부양책을 전달할 수 있는 모든 경로, 즉 은행, 지방 정부, 가계 소비는 차단되거나 훼손되었습니다.
지도부는 이제 구조적 딜레마에 직면했습니다. 안정성을 유지하기 위해 부채 거품을 더욱 부풀릴 것인가, 아니면 채무 불이행과 위험 확산을 방치할 것인가. 지금까지 지도부는 세 번째 길, 즉 점진적 억제를 선택했습니다. 이는 위기는 피하지만 해결은 미루는 방식입니다.
문제는 정책 도구가 사라진 것이 아니라, 현재 상황에서는 더 이상 효과가 없다는 것입니다. 금리 인하는 차입을 촉진하지 않으며, 사회기반시설 투자는 소비를 증가시키지 않습니다.
남아있는 것은 정책의 무기력과 침체의 조용한 정상화뿐입니다.
GZERO Media
중국이 디플레이션, 과잉 생산, 무너지는 신뢰에 시달리는 사이, 미국은 무역 전쟁을 다시 일으켰습니다.
트럼프 대통령의 2025년 "상호 관세" 체제는 2018년과 유사할지 모르지만, 세계 정세는 완전히 바뀌었습니다. 당시 관세는 인플레이션 우려를 불러일으켰습니다. 오늘날 관세는 디플레이션을 무기화합니다. 디플레이션 세계에서 관세는 가격을 인상하는 것이 아니라, 가장 취약한 공급자를 압박합니다.
공장 가동률이 수요를 크게 웃돌고 가격도 이미 하락하는 상황에서 중국 수출업체들은 아무런 영향력도 행사할 수 없습니다. 가격 결정력이 상실되었고 협상력도 절박합니다. 살아남기 위해 중국 수출업체들은 더 큰 할인, 수익 감소, 또는 위안화 약세를 통해 관세 부담을 감수할 의향이 있습니다.
반면 베이징은 실질적인 대응책이 거의 없습니다. 미국으로부터 수입하는 양이 너무 적어 실질적인 보복이 어렵습니다. 통화 가치 하락은 자본 유출의 위험이 있습니다.
희토류 원소나 의약품 투입재 등 수출 금지 위협은 세계 다각화를 더욱 가속화할 것입니다. 그들이 여전히 강세를 보이고 있지만, 이는 점차 줄어드는 수출 수단의 실체를 가리는 것입니다.
이것은 중국이 감당할 수도 없고, 이길 수도 없는 무역 전쟁입니다. 타이밍이 이보다 더 나쁠 수는 없습니다.
중국이 위기에 처한 세계
중국의 경제 위기는 갑작스러운 붕괴가 아닙니다. 오히려 서서히 타오르는 구조적 붕괴입니다.
높은 부채, 디플레이션 위험, 인구 고령화, 정책 제약이 있는 경제에서는 한때 숨가쁜 성장을 가져다주었던 도구에 더 이상 의존할 수 없습니다.
엔진은 돌아가지만 변속기가 고장났습니다. 출력은 있지만 추진력이 사라졌습니다.
더 심각한 위험은 변동성에 있는 것이 아니라, 장기화되고, 역전되기 어렵고, 개혁에 저항하며, 세계 무대에서 점점 더 눈에 띄게 나타나는 침체에 있습니다.
중국의 문제는 이미 세계 무역 패턴, 공급망 변화, 자본 흐름, 그리고 원자재 수요를 형성하고 있습니다. 국내 소비를 되살리거나 금융 위험을 억제하지 못하는 중국의 무능력은 이제 전 세계적인 위협으로 작용하고 있습니다.
세계는 한때 끊임없이 부상하는 중국을 두려워했습니다. 이제 세계는 취약하고 내향적이며 재정적으로 제약받는 중국과 싸워야 합니다. 세계 2위 경제 대국인 중국에서 이처럼 심각한 취약성은 더 이상 지속되지 않습니다.
중국 경제 호황은 세상을 바꾸었습니다. 중국의 구조적 침체 또한 세상을 바꿀 것입니다. 다만 그 방식이 더욱 불확실하고 고르지 않을 뿐입니다.
China’s Deep Economic Crisis — And A Trade War It Can’t Win
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“상하이마저 폭망했다” 수출길 박살난 중국, 앞으로 쫄쫄 굶게 생겼다.
https://youtu.be/rSh9rmFC0Rg
"시진핑 후계자마저 끌어내렸다" 중국 공산당 역대급 대란
https://youtu.be/lk-F66avC3E
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